نرخ بازگشت سرمایه داخلی تعدیل شده در طرح توجیهی

نرخ بازگشت سرمایه داخلی تعدیل شده (نرخ بازدهی تعدیل شده) Modified Internal Rate of Return /Modified IRR / MIRR

چنانچه یک کسب و کار یا یک گزینه سرمایه گذاری، امکان توسعه نامحدود را داشته باشد، آنگاه می­تواند علاوه بر بازدهی که به سرمایه گذاری اولیه یک سرمایه گذار میدهد، همان نرخ بازدهی را به تمام سرمایه گذاری های مجدد حاصل از سودهای سرمایه گذاری اصلی نیز بدهد. در این صورت آن کسب و کار یا گزینه سرمایه گذاری، مشابه سپرده گذاری در یک بانک خواهد بود.

به عنوان مثال، چنانچه نرخ سود دهی سالانه یک بانک به سپرده ها، معادل ۲۰ درصد باشد، آنگاه یک سرمایه گذار میتواند هم بابت سپرده گذاری امروز خود و هم بابت سپرده گذاری سودهای عایدی از سپرده گذاری اولیه، همان نرخ سود ۲۰ درصد را کسب نماید. در این صورت، نه تنها نرخ بازدهی سرمایه گذاری اولیه، بلکه نرخ بازدهی مجموع سرمایه گذاری ها (شامل سرمایه گذاری اولیه و سرمایه گذاری های مجدد) نیز معادل همان ۲۰ درصد خواهد بود.

حال جهت درک بهتر موضوع، بانکی را تصور کنیم که به علت محدودیت در فعالیت­هایش، با هر شخص فقط یک قرارداد با نرخ سود سالانه ۲۰ درصد میبندد و در صورت تمایل شخص به سرمایه گذاری مجدد سودهای حاصل از سپرده اولیه، سود سپرده گذاری های بعدی را بر اساس نرخ ۱۵ درصد تعهد دهد.

در این صورت نرخ بازدهی سرمایه گذاری اولیه شخص معادل ۲۰ درصد و بازدهی کل سرمایه گذاری ها (شامل سرمایه گذاری اولیه و سرمایه گذاری های مجدد) با نرخی بین ۱۵ و ۲۰ محقق خواهد شد که به آن نرخ بازگشت سرمایه (بازدهی) تعدیل شده یا Modified IRR یا به اختصار MIRR گفته می‌شود. همین موضوع در خصوص پروژه های سرمایه گذاری نیز موضوعیت دارد.

هر پروژه سرمایه گذاری، بر اساس قدرت موتور تولید پول آن، یک نرخ بازگشت سرمایه داخلی  یا نرخ بازدهی دارد که با شاخص IRR عنوان می‌شود.

 اما در صورتی که علاوه بر IRR پروژه اصلی، محاسبه نرخ بازگشت سرمایه حاصل از کل سرمایه گذاری ها (شامل سرمایه گذاری در پروژه اصلی و سرمایه گذاری های مجدد جریانات نقدی مازاد همان پروژه) نیز مورد نظر باشد، آنگاه چنانچه آن پروژه امکان توسعه نداشته باشد، نرخ سرمایه گذاری های مجدد را بر اساس نرخ بازدهی گزینه دومی که در اختیار است تعیین کرده و بر اساس آن، نرخ بازگشت سرمایه داخلی تعدیل شده یا Modified IRR یا به اختصار MIRR محاسبه خواهد شد که نشان دهنده نرخ بازگشت سرمایه داخلی تعدیل شده یا بازدهی کل سرمایه گذاری ها، شامل سرمایه گذاری اولیه و سرمایه گذاری های مجدد است.

البته، در پروسه ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری، به منظور مقایسه و اولویت بندی پروژه ها، از شاخص IRR استفاده می شود و با فرض امکان توسعه نامحدود پروژه ها، نرخ سرمایه گذاری های مجدد، دقیقا معادل نرخ بازگشت سرمایه داخلی همان پروژه معادل متغیر IRR در نظر گرفته میشود.

 در این حالت، مقدار عددی شاخص MIRR (نرخ بازگشت سرمایه داخلی تعدیل شده)‌ دقیقا معادل IRR محاسبه خواهد شد. در حقیقت، با این کار، عملاً شاخص MIRR (نرخ بازگشت سرمایه داخلی تعدیل شده)‌ از روند ارزیابی ها حذف میگردد. این رویکرد، نه تنها در داخل کشور، بلکه در سایر کشورها اعم از توسعه یافته یا در حال توسعه نیز به صورت مشابه وجود دارد که شاید دلیل اصلی آن، وجود پیچیدگی اندک در تفاوت مفهوم دو شاخص عنوان شده باشد.